8月30日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予湖南金霞发展集团有限公司(“金霞发展”或“公司”)长期信用评级为BBBg+，评级展望为稳定。

金霞发展的长期信用评级为BBBg+，反映了开福区政府(1)强大的支持能力;(2)根据我们对公司特点的评估，提供支持的意愿极高。我们对开福区政府提供支持能力的评估反映了开福区持续的经济增长和良好的财政平衡。

我们对当地政府支持意愿的评估基于以下因素包括(1)公司在金霞经济开发区基础设施建设和土地整理方面的市场地位强大;(2)获得政府支持的良好记录;(3)具备银行和债券市场的融资渠道。然而，该评级关注到以下因素包括(1)商业活动风险中等;(2)债务增长较快，债务期限结构一般; (3)资产流动性较低。

【资料图】

公司概况

金霞发展成立于2017年，是金霞经开区唯一的基础设施建设和土地整理主体。公司主要从事金霞经开区的基础设施建设和土地整理项目。它还参与其他商业活动。截至2023年3月31日，公司由长沙市开福区人民政府全资拥有并实际控制。

评级因素

正面因素

在金霞经开区的基础设施建设和土地整理市场地位强大。开福区有金霞发展和长沙开福城投集团有限责任公司(“开福城投”)两大基础设施建设主体，在开福区的发展中都有明确的定位。公司承接了大量的道路建设和土地整理项目，为当地经济社会发展做出了巨大贡献。 鉴于其在金霞经开区的强大市场地位以及金霞经开区在开福区的重要地位，我们认为公司在可预见的未来不太可能被取代。

获得政府支持的良好记录。金霞发展定期获得当地政府以运营补贴、项目回款、注资和资产划转等形式的支持。截至2023年3月31日，公司实收资本由2020年的人民币2.38亿元增至人民币4.38亿元，资本公积同期则由人民币61亿元大幅增至人民币105亿元。鉴于公司在金霞经开区承接基础设施建设项目的强大市场地位，我们相信当地政府将继续为公司提供支持。

具备银行和债券市场的融资渠道。金霞发展拥有工商银行、农业发展银行等多家商业银行和政策性银行给予授信额度。公司还拥有债券市场的融资渠道。此外，公司没有非标融资。

关注因素

商业业务敞口中等。除公共活动外，金霞发展还从事商业业务，主要包括自建业务和贸易业务。 我们认为公司的商业业务敞口为中等，占其总资产的20%左右。 但建设项目对公司未来产生了一定的资金需求

债务增长较快，债务期限结构一般。过去三年，金霞发展债务增长较快。公司总债务由2020年末的117亿元人民币增至2023年一季度末的168亿元人民币，总资本化比例为57.1%。债务增加主要由于建设项目持续融资所致。此外，截至2023年3月31日，公司短期债务约占总债务的51.7%，债务期限结构一般，短期偿债压力较高。鉴于公司资本支出压力较大，我们预计未来12至18个月公司债务负担将继续增加。

资产流动性相对较低。金霞发展的资产流动性相对较低，这可能会削弱其融资灵活性。截至2023年3月31日，公司存货及应收账款总额占公司总资产的70.7%。存货主要是土地和基础设施建设项目的投资成本，而应收账款总额是应收地方政府的款项，两者的流动性都较低。

评级展望

金霞发展的评级展望为稳定，反映我们预期当地政府支持能力将保持稳定，公司将在金霞经开区基础设施建设和土地整理方面保持强大的市场地位。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调的因素包括(1)地方政府提供支持能力增强;(2)公司特征发生变化，增强了地方政府的支持意愿，如商业业务敞口减少。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调的因素包括(1)地方政府提供支持能力减弱;(2)公司特征发生变化，削弱了地方政府的支持意愿，如区域重要性降低。